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[IT뉴스]분할 앞둔 카카오가 풀어야할 두 가지 숙제

온카뱅크관리자

2026-11-10 07:47:25

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div> AI 적자 탈출·콘텐츠 회복 시급 공격적 성장·주주환원 선결조건 
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 내년 2월 인적분할을 앞둔 카카오에 묵직한 숙제가 안겨졌다. 인공지능(AI) 사업에 집중할 '카카오AI'는 AI 사업의 적자 탈출이 시급하고, '카카오X'는 콘텐츠 부진에서 벗어나는 게 관건이다.
 카카오는 내년 2월1일 인적분할을 통해 신설법인 카카오AI와 존속법인 카카오X로 나뉘어 새 출발한다. 카카오AI는 카카오톡·AI·광고·커머스 사업 등을 맡는다. 카카오X는 핀테크·모빌리티·콘텐츠 등 3대 사업을 거느리는 투자회사 역할을 수행한다.
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 잘 나가는 '톡비즈' vs 주춤한 'AI·콘텐츠'
 카카오AI의 미래 모습은 카카오 별도 기준 실적에서 엿볼 수 있다. 카카오의 3분기 별도 영업이익은 1178억원으로 전년 동기대비 17% 증가했다. 
 카카오AI 핵심 수익원은 카카오톡 기반의 광고·커머스 사업인 '톡비즈'다. 3분기 톡비즈 매출은 6329억원으로 지난해 같은 기간보다 13% 증가했다. 카카오톡 화면에 노출되는 디스플레이 광고 매출은 35%, 선물하기 등 커머스 매출은 16% 각각 성장했다.
 문제는 AI 서비스 부문에서 적자가 났다는 점이다. 카카오 AI 서비스 부문은 3분기 640억원의 영업손실을 기록했다. 손실액이 1년 전보다 180억원 가량 늘었다. AI 사업에 집중하기 위해 회사를 분할하는 만큼, AI로 실질적인 수익을 낼 수 있음을 입증하는 게 최우선 과제다.
 카카오X는 핵심으로 꼽은 3대 사업 축의 희비가 엇갈렸다. 카카오페이와 카카오모빌리티가 포함된 플랫폼 기타 매출은 6021억원으로 전년 동기 대비 21% 늘었다. 
 반면 콘텐츠 매출은 6% 감소했다. 주요 아티스트 앨범 발매와 대형 공연이 줄면서 음악 매출이 10% 줄었고, 웹툰·웹소설의 성장 둔화로 일본 픽코마(-15%)와 카카오엔터테인먼트(-20%) 매출도 하향세다.
 신종환 카카오 최고재무책임자(CFO)는 3분기 실적발표 컨퍼런스콜에서 "콘텐츠 부문 실적 회복은 다소 지연되고 있다"며 "4분기에도 3분기와 비슷한 흐름이 예상된다"고 말했다.
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 차질 없는 주주환원의 조건
 카카오AI는 2030년 연매출 6조원 달성을 목표로 삼고 았다. 지난해 카카오 별도 매출(2조6809억원)의 2배가 넘는 공격적인 수치다.
 목표 달성을 위해선 주요 수익원인 톡비즈뿐 아니라 AI 서비스에서 수익창출이 필수적이이다. 증권시장에선 오는 12월 시범 서비스를 시작하는 AI 비서 '카나나 스페이스'를 첫 시험대로 보고 있다.
 주주환원도 AI 수익화와 직결돼 있다. 카카오AI는 잉여현금흐름의 20~35%를 주주환원에 활용할 계획인데, AI 투자가 늘어날수록 주주에게 돌아갈 몫이 줄어들 수 있기 때문이다.
 카카오X는 주요 사업 매출을 매년 13% 이상 키워 2030년 연결 기준 매출 10조원 달성하겠다는 계획이다. 하지만 카카오X가 맡는 사업의 3분기 매출은 1조4540억원으로 전년 같은 기간보다 4% 가량 성장하는데 그쳤다. 금융과 모빌리티 외에도 콘텐츠 부문의 성장이 뒷받침돼야 한다는 의미다.
 특히 카카오X는 자회사에서 받는 배당과 투자로 거둔 차익의 각 30%를 주주환원에 활용할 계획인 만큼 자회사 실적을 눈여겨 봐야한다.
 자사주 매입·소각 '조기등판'
 최근 카카오는 분할 뒤 카카오X가 하려던 3000억원 규모 자사주 매입·소각 가운데 1500억원을 분할 전 앞당겨 실행하기로 했다.
 카카오 관계자는 "약속한 것을 절반 정도 앞당겨 진행한 것"이라며 "주가 상황이 좋지 않다 보니 시장 평가와 괴리를 해소하기 위해 미리 하게 됐다"고 설명했다. 이 과정에서 카카오AI에 현금 2636억원을 더 배정해 두 회사 분할비율을 일부 조정했다.
 김동우 교보증권 애널리스트는 "카나나 스페이스 도입 후 AI 서비스의 긍정적 지표 확인과 카카오엔터테인먼트, 픽코마 등 주요 비상장 자회사의 성장 회복을 통한 시장에서의 재평가가 선결돼야한다"고 분석했다.
 주주환원을 앞당기고 분할비율도 손봤지만 분할 후 두 회사가 시장에서 제대로 평가받으려면 각자의 숙제를 풀어내는 게 중요하다는 설명이다. 
 노명현 (kidman04@bizwatch.co.kr)
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