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[IT뉴스][재무NOTE] 관리종목 지정된 아이스크림에듀…이재준號 경영 시험대

온카뱅크관리자

2026-08-04 15:37:28

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 기업의 성장은 매출만으로 설명되지 않습니다. 재무제표에는 사업의 체력, 투자 방향, 그리고 숨은 리스크가 함께 담겨 있는데요. ‘재무NOTE’는 주요 기업의 실적과 재무 흐름을 숫자 너머의 맥락으로 들여다봅니다. &lt;편집자 주&gt;
 
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 [디지털데일리 채성오기자] 아이스크림에듀가 4일부터 시가총액 미달 사유로 관리종목에 지정됐다. 지난 3월26일 취임한 이재준 대표의 전문경영인 체제도 출범 넉 달여 만에 실적 개선과 시장 신뢰 회복을 동시에 입증해야 하는 상황에 놓였다.
 앞서 한국거래소는 지난 3일 장 마감 후 아이스크림에듀 보통주를 관리종목으로 지정한다고 공시했다. 이는 지난 7월27일 아이스크림에듀에 대해 '관리종목 지정 우려 종목' 안내를 공시한 지 5거래일 만이다.
 코스닥시장 상장규정 제53조와 부칙 제2440호에 따라 보통주 시가총액이 200억원 미만인 상태가 30매매거래일 연속 이어지면 관리종목으로 지정될 수 있다. 실제로 아이스크림에듀는 지난 7월27일까지 시총 200억원 미만 상태가 25매매거래일 동안 지속됐다. 30매매거래일인 이날 종가 기준 주가는 전 거래일보다 13원(1.61%) 오른 819원에 마감했지만 시가총액은 약 114억원에 그쳤다.
 아이스크림에듀는 이후 90거래일 이내 시가총액 200억원 이상인 상태가 45거래일 연속 이어지면 관리종목에서 해제되지만 반대로 해당 요건을 충족할 수 없는 것으로 확정되면 상장폐지 사유가 발생할 수 있다.
 이번 시장조치는 자본잠식이나 감사의견 문제가 아닌 시가총액 미달에서 비롯됐다. 다만 주가 하락에 따른 시장의 평가가 관리종목 지정으로 이어지면서 본업을 회복해 기업가치를 끌어올려야 할 신임 대표의 부담은 한층 무거워졌다.
 지난 3월 주주총회를 통해 아이스크림미디어 창업자인 박기석 회장이 아이스크림에듀 대표직에서 물러난 뒤 경영 지휘봉을 잡은 이 대표는 SK그룹에서 경력을 시작해 35년 이상 경영·전략·투자 경험을 쌓은 전문경영인이다. 회사는 이 대표 선임 당시 경영 효율화와 전략적 투자 강화, 영업이익 창출 구조 안정화를 통한 성장 회복을 주요 과제로 제시하기도 했다.
 ◆매출 감소 속 흑자전환…비용 효율화 다음은 외형 회복
 아이스크림에듀의 올 1분기 매출은 202억9919만원으로 전년 동기보다 16.8% 감소했다. 반면 영업이익은 8억5344만원으로 전년 동기 35억6864만원 규모 영업손실에서 흑자로 돌아섰다. 당기순이익도 6억7516만원을 기록해 38억8778만원 규모 순손실에서 반등했다.
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 다만 회사가 지난해 중 종속기업 소멸에 따라 개별 재무제표로 전환한 만큼, 올해 1분기와 연결 기준이 적용된 전년 동기의 회계 범위가 완전히 같지는 않다는 점은 감안해야 한다. 그럼에도 손익 구조가 개선된 흐름 자체는 확인된다.
 실적 개선의 배경에는 매출 성장보다 비용 절감이 자리했다. 매출원가는 전년 동기보다 30.4% 감소했고 판매비와관리비도 125억5610만원에서 87억2252만원으로 30.5% 줄었다. 판관비 가운데 광고선전비는 38억8053만원에서 22억7473만원으로 41.4%, 급여는 19억3869만원에서 13억3492만원으로 31.1% 감소했다. 이에 매출총이익률은 36.9%에서 47.2%로 높아졌고 영업이익률도 4.2%로 개선됐다.
 비용 효율화로 흑자 기반을 마련했지만 외형 감소는 풀어야 할 숙제로 남았다. 1분기 아이스크림홈런 매출은 201억4088만원으로 전체 매출의 99.2%를 차지했다. 주력 서비스에 대한 의존도가 높은 만큼 회원 이탈을 줄이고 유아·중등 영역에서 매출을 확대하지 못하면 비용 절감만으로 성장성을 증명하기 어렵다.
 성장 투자를 뒷받침할 비용 배분도 함께 살펴봐야 한다. 비용으로 처리한 경상연구개발비는 전년 동기 35억1773만원에서 24억7044만원으로 29.8% 감소했다. 신규사업으로 기재한 온라인 과외 역시 아직 별도 조직이나 투자 규모가 확정되지 않은 초기 검토 단계로 보여진다. 이 대표 체제는 비용 통제 기조를 유지하면서 콘텐츠와 신규 서비스에 필요한 투자를 다시 배분해야 하는 과제가 주어진 셈이다.
 ◆현금 감소는 금융자산 이동…CB와 시총 회복은 별도 과제
 손익 개선이 비용 효율화에 힘입었다면 현금흐름에서는 영업활동의 회복세가 나타났다. 올 1분기 영업활동현금흐름은 9억9527만원 유입으로 전년 동기 20억9527만원 유출에서 플러스로 전환됐다. 본업에서 현금이 빠져나가던 흐름이 일단 멈춘 것이다.
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 현금및현금성자산은 지난해 말 121억470만원에서 올 1분기 기준 62억9256만원으로 약 58억원 감소했다. 다만 같은 기간 기타유동금융자산이 56억4498만원에서 115억9249만원으로 약 59억원 늘었다. 현금 감소분의 상당 부분이 상각후원가 측정 금융자산 취득 등으로 이동한 결과다. 현금과 기타유동금융자산을 합친 규모도 177억5000만원에서 178억9000만원으로 비슷한 수준을 유지했다.
 이 같은 자산 구성을 반영하면 당장 단기 지급능력이 급격히 훼손됐다고 보기는 어렵다. 올 1분기 기준 아이스크림에듀의 유동비율은 214.4%, 부채비율은 55.1%다. 부채비율도 지난해 말 57.3%보다 소폭 낮아졌다. 관리종목 지정이 재무 부실이 아닌 시가총액 요건에서 발생했다는 점을 뒷받침하는 대목이다.
 다만 전환사채(CB)는 주가와 재무구조 양쪽에서 지켜봐야 할 변수다. 아이스크림에듀가 발행한 제2회 CB의 권면총액은 85억원이다. 올 1분기 말 유동성전환사채 장부금액은 38억9561만원, 관련 유동파생상품부채는 36억4931만원으로 두 항목이 전체 유동부채의 36.9%를 차지했다. 이는 회계상 부채 규모로 같은 금액의 현금 상환이 즉시 발생한다는 의미는 아니다.
 제2회 CB 전환가액은 최초 2510원에서 지난해 11월 1885원으로 낮아졌고, 올해 6월 시가 하락에 따라 최저 조정 한도인 1757원으로 다시 조정됐다. 이에 따라 전환 가능한 주식은 약 484만주로 늘어 현재 발행주식 수의 34.7%에 해당한다. 향후 전환 여부에 따라 잠재적인 주식가치 희석 부담이 발생할 수 있고, 상환으로 이어질 경우에는 현금 관리의 중요성이 커진다.
 재무 방어력을 유지하면서 시장의 평가를 바꾸기 위해 회사가 내놓은 해법은 주력 서비스 경쟁력 강화다. 유아 대상 '리틀홈런'은 한글·영어·수학을 애니메이션과 활동형 콘텐츠로 제공하고, '홈런 중등'의 경우 인공지능(AI) 진단을 기반으로 전 과목 맞춤학습과 내신 대비 강의를 지원한다. 
 아이스크림에듀는 두 서비스를 고도화해 유아부터 초·중등까지 회원 유지율을 높이는 한편, 특수교육 대상 학생과 이주배경학생을 위한 공공 디지털 교육사업도 확대한다는 계획이다.
 아이스크림에듀 관계자는 "회사는 주주와 시장의 우려를 엄중하게 인식하고 있다"며 "기업가치 제고와 시장 신뢰 회복을 위해 영업실적 및 재무구조 개선에 역량을 집중하고 있으며 다양한 기업가치 제고 방안도 지속적으로 검토 중"이라고 말했다.
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