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[IT뉴스][게임사 M&A]생존 경쟁, 이제부터 진짜 시험대

온카뱅크관리자

2026-07-09 07:47:30

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div> 카겜·위메이드, 불확실성 속 경쟁력 입증해야 취약한 재무구조 넥써쓰, M&amp;A 시너지 주목 
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 국내 게임사들이 인수합병(M&amp;A)의 거센 바람 속에서 치열한 생존 경쟁에 직면했다. 외국계 자본으로 경영권이 넘어간 카카오게임즈와 위메이드는 새 주인 체제에서 체질개선의 숙제를 안게 됐고 원스토어를 인수한 넥써쓰는 재무구조 우려를 지우고 실질적인 성과를 증명해야 하는 시험대에 올랐다. 
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 카카오게임즈·위메이드, 불확실성 극복할까
 카카오게임즈가 주인(최대주주·경영권)이 바뀐 결정적인 이유는 수익성 악화다. 신작 부재로 6분기 연속 영업적자가 이어지며 고전하고 있다.
 지난달 22일 임시주주총회와 이사회를 거쳐 선임된 김태환·이시우 신임 공동대표 체제의 최우선 과제 역시 조속한 적자 탈출과 성장 전략 가동에 맞춰져 있다. 새 경영진은 비핵심 사업 정리와 재무구조 개선을 마무리하는 동시에 국내외 유망 개발사에 대한 지분 투자와 M&amp;A를 바탕으로 개발역량과 지식재산권(IP) 확대에 속도를 낼 방침이다. ▷관련기사: 신임 대표 체제 출범한 카카오게임즈, 향후 성장 전략은(6월22일)
 반등의 열쇠는 하반기 출시 예정인 대형 신작 '오딘Q'와 '아키에이지 크로니클'의 흥행 여부에 달렸다. 오딘Q는 국내 모바일 다중접속역할수행게임(MMORPG)의 대표 IP로 꼽히는 오딘의 후속작이다. 
 새 주인이 라인야후와 시너지, 그리고 또다른 계열사인 라인게임즈와의 노선 정리도 주요 관전포인트다. 일본과 태국·대만 등 동남아 시장에서 압도적인 영향력을 가진 라인 메신저를 게임 유통창구로 활용할 수 있다는 점은 기회요인이다. 
 다만 시장의 시선은 다소 냉정하다. 오동환 삼성증권 애널리스트는 "라인과 야후의 글로벌 게임 시장 내 영향력이 미미하다"며 "라인게임즈는 지속된 신작 부진으로 자본잠식 상태에 있다는 점을 고려하면 시너지는 크지 않을 것"이라고 분석했다.
 최근 라인게임즈가 전 직원 대상 희망퇴직을 단행하며 고강도 구조조정에 나선 점도 카카오게임즈에는 부담스러운 대목이다. 강도높은 긴축의 예고편일 수 있어서다.
 위메이드의 경우 박관호 위메이드 이사회 의장과 네오펄스 간 지분 거래가 종료되는 시점(10월30일)까지는 경영 불확실성이 지속될 전망이다. 아직까지는 새 경영진의 구성과 사업방향에 대한 구체적인 윤곽이 드러나지 않았다.
 업계에선 중국 알리바바 계열의 투자 플랫폼인 네오펄스가 중국내 네트워크를 기반으로 '미르' IP의 중국 사업 확장성이 더욱 탄력을 받을 것으로 예상하고 있다. 반면 그간 눈에 띄는 성과를 내지못한 '위믹스' 등 블록체인 사업은 정리에 나설 가능성도 제기된다. 
 넥써쓰, M&amp;A 효과 입증해야
 원스토어를 인수해 외형확장에 나선 넥써쓰는 시너지 증명과 수익성 개선이라는 숙제를 풀어야 한다. 넥써쓰는 계속된 실적부진으로 2024년 자본잠식에 들어갔다가 지난해 간신히 벗어났다. 누적결손금은 898억원에 달했다. 
 장현국 넥써쓰 대표는 원스토어 인수 과정에서 기존 원스토어 주주였던 SK스퀘어, 네이버, 크래프톤 등의 투자를 끌어내는 수완을 발휘했지만 외부차입마저 완전히 끊을 순 없었다.
 넥써쓰는 지난달 26일 사모사채 형식으로 231억원을 조달했다. 5년 만기다. 이와 함께 게임 소싱과 IP 확보 등 운영자금 마련을 위해 212억원 규모의 사모 전환사채(CB)를 발행했다. 올해 1분기 말 기준 넥써쓰 전환사채 잔액을 더하면 넥써쓰의 전환사채 잔액은 533억원에 달한다. 향후 주가에 부담 요인으로 작용할 가능성이 있다.
 장 대표는 추가 M&amp;A 가능성도 열어놓은 상태다. 지난해말 기준 넥써쓰 자체의 현금성 자산은 38억원에 불과하지만 원스토어에는 600억원이 넘는 현금성 자산이 쌓여있다. 이를 활용할 수 있다는 얘기다. 장 대표는 "M&amp;A는 넥써쓰 성장 전략 가운데 큰 축의 하나"라고 했다. 
 한 게임업계 관계자는 "넥써쓰의 경우 재무 부담이 크고 게임업계 불황도 겹친 상황이라 M&amp;A를 통해 시너지를 낼 수 있느냐에 생존이 달린 셈"이라고 말했다.
 노명현 (kidman04@bizwatch.co.kr)
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