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[IT뉴스]IPO에 태운 돈이 걱정돼?···모건스탠리도 '앤스로픽 거품' 탈출

온카뱅크관리자

2026-06-24 21:17:30

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div> AI 사모대출 환매제한 릴레이 아모데이 IPO 리스크 현실화 350억달러 부채시장 흔들리나 
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 <img alt="앤트로픽의 '미토스·페이블' 쇼크 이후 사모대출 시장이 AI 인프라에 과도하게 노출됐다는 우려가 현실화되고 있다./ 앤스로픽" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202606/24/552814-8XPEppr/20260624211012479dpgo.jpg" data-org-width="600" dmcf-mid="za8RAFKp1e" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img3.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202606/24/552814-8XPEppr/20260624211012479dpgo.jpg" width="658">
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 앤트로픽의 '미토스·페이블' 쇼크 이후 사모대출 시장이 AI 인프라에 과도하게 노출됐다는 우려가 현실화되고 있다./ 앤스로픽
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 블랙스톤에 이어 모건스탠리와 아폴로가 인공지능(AI) 관련 사모대출 펀드의 환매를 제한했다. AI 인프라 과잉 투자 우려와 '미토스·페이블' 쇼크가 겹치면서 월가 대형 운용사들이 사실상 'AI 버블 엑소더스'에 나선 것이라는 분석이 나온다.
 24일 월가에 따르면 앤트로픽의 IPO 시도와 맞물려 350억 달러 규모의 사모대출이 부실화될 위기에 처하면서 투자자들의 불안이 환매 요청으로 폭발한 모양새다.
 모건스탠리는 70억 달러 규모의 '노스헤이븐 프라이빗 인컴 펀드'에서 2분기 전체 지분의 11.6%에 달하는 환매 요청을 받았으나, 환매 한도를 5%로 제한했다.
 이는 전 분기 10.9%보다 확대된 수치로 투자자들의 탈출 심리가 더욱 강해졌음을 보여준다. 아폴로 역시 150억 달러 규모의 '부채솔루션스 펀드'에서 16.7%의 환매 요청을 받았지만 마찬가지로 5%만 허용했다.
 트럼프 대통령의 '미토스·페이블' 수출 금지 조치 이후 사모대출 시장이 앤스로픽 리스크에 과도하게 노출됐다는 우려가 현실화됐다는 지적이다. 한 운용사 관계자는 "350억 달러 규모의 앤트로픽 사모대출이 리파이낸싱 리스크에 직면했다"며 "IPO 전망이 불투명해지면서 투자자들이 서둘러 발을 빼고 있다"고 말했다.
 이는 단순한 개별 펀드의 문제가 아니라 AI 버블 전반에 대한 경고 신호로 해석된다. 블랙스톤, 블랙록 등 다른 대형 운용사들도 10%가 넘는 환매 요청에 5%로 환매를 제한하고 있어 사모대출 시장 전반에 걸친 유동성 위기가 확산될 조짐이다.
 현재 사모대출 시장 규모는 1조8000억 달러(약 2760조 원)에 달한다. 이 시장이 흔들리면 연기금, 보험사, 연금 등 기관투자자들의 자금이 동시에 위험에 노출될 수 있다. 특히 앤트로픽의 경우 'Big Sky' 프로젝트를 통해 구글 TPU 구매 자금을 조달하는 과정에서 3개 트렌치로 구성된 복잡한 부채 구조를 형성했으며 브로드컴의 보증까지 받은 상태다.
 결국 모건스탠리와 아폴로의 환매 제한은 단순한 운용 전략이 아니라 AI 버블이 현실화되고 있음을 보여주는 결정적 신호다. 아모데이의 IPO가 무산되거나 지연될 경우 350억 달러 규모의 사모대출이 연쇄 부실로 이어질 가능성도 배제할 수 없다.
 월가가 앤트로픽 리스크 연착륙 국면에 진입하고 있음에도 국내 증권가의 AI 밸류체인 해석은 오히려 거꾸로 가는 양상이다. DB증권은 최근 마이크론과 앤트로픽의 협력을 두고 "AI 밸류체인 내 자금 순환의 첫 신호"라고 평가했다.
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 그러나 마이크론이 앤트로픽에 투자한 자금이 결국 앤트로픽의 AI 인프라 구축 과정에서 마이크론 메모리 구매로 환류되는 구조라면 이는 새로운 수요 창출이라기보다 다리소 아모데이 가두리 내부의 '고립 순환(Isolated Loop)'으로 보는 편이 더 정확하다. 월가 담론 자체가 AI 거품임을 증명···블랙스톤 결국 환매 제한
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 <img alt="미국 뉴욕 모건스탠리 본사 /AP= 연합뉴스" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202606/24/552814-8XPEppr/20260624211014057isac.jpg" data-org-width="616" dmcf-mid="qSCYUgmjXR" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img4.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202606/24/552814-8XPEppr/20260624211014057isac.jpg" width="658">
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 미국 뉴욕 모건스탠리 본사 /AP= 연합뉴스
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 마이크론-앤트로픽 동맹도 삐걱 DB증권 정신승리 보고서 논란 코인베이스 선물 상장 직후 급락 국내 언론 메모리 내전 아전인수
 특히 마이크론은 엔비디아 차세대 AI 가속기 '베라 루빈(Vera Rubin)'용 HBM4 공급 경쟁에서 SK하이닉스에 사실상 주도권을 내준 상태다. 이런 상황에서 마이크론이 다시 앤트로픽향 HBM 공급을 재확인한 것은 외부 시장 확대보다 기존 투자 생태계 내부 수요를 돌려막는 성격이 강하다는 평가가 나온다. 앤트로픽 H라운드에 각 1조 원을 투자한 삼성전자와 SK하이닉스에도 반갑지 않은 소식이다.
 이를 두고 "반도체 기업이 사실상 독점했던 현금 흐름이 AI 서비스 기업으로 이동하기 시작했다"고 분석한 DB증권의 보고서는 앤트로픽 IPO 불확실성을 희석하기 위한 악의적 서사에 가깝다는 비판도 나온다. 투자와 구매가 동일 생태계 내부에서 반복되는 폐쇄적 구조를 감안하면 새로운 현금 흐름의 이동이라기보다 주가 방어형 발표로 보는 편이 더 정확하다는 지적이다.
 돈의 흐름 역시 앤트로픽 IPO 낙관론과는 정반대로 움직이고 있다. 최근 코인베이스가 출시한 앤트로픽 상장 전 무기한 선물은 거래 개시 직후 7% 넘게 급락했다. 일반적으로 코인베이스 신규 상장 자산에는 단기 매수세가 유입되는 경우가 많지만 시장은 오히려 매도세로 반응했다. 바이낸스에서 거래되는 앤트로픽 선물 역시 연이어 사상 최저가를 경신했다. 상장 기대감보다 기업가치 산정 불확실성과 실제 IPO 가격 괴리 가능성을 더 크게 반영하고 있다는 의미다.
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 결국 월가 내부에서도 앤트로픽의 기업공개(IPO)를 둘러싼 기대와 현실 사이의 간극이 커지고 있음을 보여준다. 그럼에도 국내 일부 증권사와 언론은 미토스 장사가 남았는지 시장 흐름과 정반대의 논평을 내놓고 있다. 실제 자금은 기존 투자 생태계 내부에서 HBM과 D램 점유율을 두고 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 3사가 각축을 벌이는 메모리 공급망 안에서의 내전에 가깝다는 평가다.
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 <img alt="미국은 엔비디아 중심의 GPU 우위를 유지하고 있지만 TPU 8i 지연과 대만 파운드리 의존이라는 과제를 안고 있다. 반면 중국은 자체 GPU와 클러스터 생태계를 구축하며 독립적인 AI 인프라 확보에 속도를 내고 있다. / GPT-5.5" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202606/24/552814-8XPEppr/20260624211015538uwms.png" data-org-width="1024" dmcf-mid="BncOHxaeZM" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img1.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202606/24/552814-8XPEppr/20260624211015538uwms.png" width="658">
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 미국은 엔비디아 중심의 GPU 우위를 유지하고 있지만 TPU 8i 지연과 대만 파운드리 의존이라는 과제를 안고 있다. 반면 중국은 자체 GPU와 클러스터 생태계를 구축하며 독립적인 AI 인프라 확보에 속도를 내고 있다. / GPT-5.5
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 ☞ GPU 파운드리의 자본 흡수 구조 = 오늘날 AI 산업의 승부는 누가 더 많은 GPU 코어를 병렬로 연결해 더 많은 토큰을 생산하느냐에 달려 있다. 중국은 미국의 제재 속에서도 화웨이의 어센드(Ascend) NPU와 비렌 테크놀로지·무어스레드·일루바타르 코어X 등 자체 GPU를 통합한 파운드리 생산라인을 구축하며, 미국산 의존도를 사실상 제로로 만드는 데 성공했다.
 반면 미국 진영은 앤비디아의 블랙웰과 베라루빈이라는 압도적인 코어수를 자랑하는 중장갑기병(GPU)으로 무장하고도, 대만 파운드리 생태계로부터의 독립을 위한 커스텀칩 논쟁을 벌이는 가운데 베라루빈에 대적할 만한 구글 TPU 8i 양산은 2년이나 늦어지는 병목에 빠졌다. 또 이 틈에서 삼성전자·SK하이닉스·마이크론 메모리 3사는 HBM과 D램 납품 점유율 경쟁에 매달리고 있어 기존의 수익 모델에 대한 재평가가 불가피해지고 있다는 분석이다.
 여성경제신문 이상헌 기자 liberty@seoulmedia.co.kr
 *여성경제신문 기사는 기자 혹은 외부 필자가 작성 후 AI를 이용해 교정교열하고 문장을 다듬었음을 밝힙니다. 기사에 포함된 이미지 중 AI로 생성한 이미지는 사진 캡션에 밝혀두었습니다.
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