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[IT뉴스][비즈톡톡] 삼성전기 ‘신고가’ 랠리, 日 무라타가 좌우?… AI MLCC ‘가격·증설’ 기싸움

온카뱅크관리자

2026-06-19 16:37:31

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div> 삼성전기, 이틀 연속 상장 이래 최고가… 19일 장중 240만원 돌파 목표주가 300만원도 등장… AI 확대에 ‘MLCC 공급 부족’ 기대 반영 무라타 판가·증설 전략 따라 삼성전기 직납 판가·LTA·점유율도 영향 
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 <img alt="삼성전기의 인공지능(AI) 서버용 초고용량 MLCC 제품 이미지./삼성전기" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202606/19/chosunbiz/20260619163503843nrwt.jpg" data-org-width="600" dmcf-mid="3XSasKKpob" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img1.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202606/19/chosunbiz/20260619163503843nrwt.jpg" width="658">
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 삼성전기의 인공지능(AI) 서버용 초고용량 MLCC 제품 이미지./삼성전기
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 삼성전기 주가가 이틀 연속 상장 이래 최고가를 새로 썼습니다. 삼성전기는 18일 전 거래일보다 8.27% 오른 220만원에 거래를 마치고, 19일에도 상승세가 이어져 장중에는 241만7000원까지 올랐습니다.
 올해 초 주가와 비교하면 약 760% 오른 것입니다. 인공지능(AI) 서버 수요가 고대역폭메모리(HBM)는 물론 반도체 기판인 플립칩볼그리드어레이(FC-BGA), 적층세라믹캐패시터(MLCC)까지 병목 부품으로 만들고 있다는 점이 주가를 밀어 올린 동력으로 꼽힙니다.
 다만 시장에서는 삼성전기의 주가 상승이 이어지려면 자체 경쟁력뿐 아니라 외부 변수도 함께 봐야 한다는 분석이 나옵니다. 글로벌 MLCC 1위 기업인 일본 무라타제작소(무라타)의 가격·증설 전략이 삼성전기의 판가·장기공급계약(LTA)·점유율 방어 전략에 영향을 줄 수 있기 때문입니다.
 ◇ 목표 주가 300만원 등장… 전제는 ‘판가 상승’
 AI 시장 확대에 따라 삼성전기의 주요 품목인 MLCC와 반도체 기판 수요가 함께 증가하고 있습니다. KB증권은 19일 삼성전기 목표 주가를 기존 220만원에서 300만원으로 36% 올렸습니다. MLCC와 패키징 기판이 초호황기에 진입했고, 최소 2년간 공급 부족이 이어질 수 있다는 판단을 반영한 것입니다.
 금융정보업체 에프앤가이드가 집계한 삼성전기의 올 3분기 연결 실적 컨센서스는 매출 3조4570억원, 영업이익 4700억원입니다. 전년 동기 대비 매출은 19.7%, 영업이익은 80.6% 늘어나는 수준입니다. 올해 연간 영업이익 컨센서스는 1조5895억원으로, 전년 대비 74.0% 증가할 수 있다는 게 증권사들의 공통된 분석입니다.
 다만 이런 숫자는 여러 전제가 맞아야 현실화될 수 있습니다. ▲AI 서버용 MLCC 공급 부족이 실제 판가 인상으로 이어지고 ▲고객사들이 LTA를 통해 물량을 미리 묶어두며 ▲삼성전기가 무라타에 점유율을 빼앗기지 않고 고부가 제품 비중을 높여야 가능한 성과라는 겁니다.
 반대로 무라타가 가격·증설 전략을 빠르게 조정하거나, 고객사들이 가격 인상에 저항하거나, 삼성전기가 가격 인상과 증설의 순서를 잘못 잡으면 실적 전망도 달라질 수 있습니다.
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 <img alt="일본 무라타제작소 MLCC 생산라인. /무라타 홈페이지 캡처" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202606/19/chosunbiz/20260619163505512hnps.jpg" data-org-width="570" dmcf-mid="fpmdcUUZoZ" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img1.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202606/19/chosunbiz/20260619163505512hnps.jpg" width="658">
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 일본 무라타제작소 MLCC 생산라인. /무라타 홈페이지 캡처
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 ◇ 경쟁자 많은 MLCC 시장… AI 서버용도 변수 커
 AI 확대에 따른 수요 폭증과 품귀 현상은 메모리 반도체에 이어 FC-BGA와 MLCC에서도 나타나고 있습니다.
 그러나 삼성전기의 주가 상승을 이끈 요인들이 얼마나 지속될지, 실제로 실적 상승에 어떻게 작용할지는 더 면밀히 살펴볼 필요가 있습니다. HBM을 비롯한 D램은 삼성전자·SK하이닉스·마이크론이 시장을 사실상 좌우하는 구조지만, MLCC는 플레이어가 더 많습니다.
 시장조사업체 데이터인텔로에 따르면 2025년 세계 MLCC 시장 점유율은 매출 기준으로 무라타 28~30%, 삼성전기 22~24%, TDK 11~13%, 타이요유덴 8~10%, 야교 7~9% 수준으로 추정됩니다.
 증권가에서는 AI 서버에 탑재되는 고사양 MLCC에서는 무라타(45%)와 삼성전기(40%)가 시장을 사실상 양분하는 것으로 추정합니다. 양사가 AI 서버용 MLCC 시장 주도권을 쥔 구도인 것이죠. 그러나 두 회사가 고사양 제품에 생산을 집중할수록 범용 제품에서는 다른 업체들이 기회를 잡을 여지도 있습니다. 삼성전기가 수익성이 높은 AI 서버용 제품에만 생산을 집중할 수 있는 구조가 아닌 것입니다,
 ◇ 무라타가 먼저 움직여야 삼성전기 판가 상승 가능
 삼성전기는 2017~2018년 MLCC 호황기 때 선제적으로 판가를 올린 경험이 있습니다. 이 여파로 삼성전기는 고객사 일부를 다른 기업에 내주면서 점유율 하락을 겪었고, 이를 회복하는 데에만 3~5년이 걸렸습니다. 이번 호황기에는 무라타가 먼저 움직이고 고객 반응이 확인된 뒤 삼성전기가 대응할 가능성이 높다는 분석이 나옵니다.
 무라타의 전략에 삼성전기 실적 성장 폭이 결정되는 셈입니다. 업계와 증권가에 따르면 무라타는 최근 MLCC 가격 인상률 15~35%를 고객사에 통지한 것으로 전해졌습니다. 무라타는 지난 4월 말 실적 발표에서도 2026 회계연도 서버 관련 캐패시터 매출이 전년 대비 85~90% 증가하고, 캐패시터 전체 평균판매가격(ASP)은 5~10% 상승할 것으로 제시했습니다.
 iM증권은 MLCC 판가가 10% 오를 경우 삼성전기의 2027년 영업이익이 2조5000억원 수준으로 확대될 수 있다고 봤습니다. 20% 오를 경우 영업이익이 3조1000억원까지 늘어날 수 있다고 제시했습니다. 반대로 가격 인상이 고객사 저항에 부딪히거나 삼성전기가 물량을 일부 잃으면 실적 추정치는 낮아질 수 있습니다.
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 <img alt="삼성전기 수원사업장 전경. /삼성전기" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202606/19/chosunbiz/20260619163506044zdkt.jpg" data-org-width="560" dmcf-mid="82T8nZZvgH" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img2.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202606/19/chosunbiz/20260619163506044zdkt.jpg" width="658">
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 삼성전기 수원사업장 전경. /삼성전기
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 ◇ 증설 안 해서 오르는 주가… 발표 순간 리스크 될 수도
 MLCC 품귀 현상은 이미 나타나고 있습니다. 시장조사업체 트렌드포스는 일부 고용량 X6S MLCC의 리드타임이 기존 8주에서 최대 20주까지 길어졌다고 분석했습니다. 주문 후 물건을 받기까지 약 5개월이 걸릴 수 있다는 뜻입니다.
 현재 MLCC 관련주가 오르는 것은 증설이 충분히 이뤄지지 않은 데 따른 가격 인상 기대감 때문이기도 합니다. AI 서버용 고사양 MLCC 수요는 빠르게 늘고 있지만, 공급 업체들이 단기간에 대규모 증설을 공식화하지 않고 있습니다. 수요는 보이는데 공급 증가가 제한적이면 가격이 오르고, 이익률이 개선될 것이라는 기대가 생깁니다.
 무라타는 데이터센터 수요 대응을 위해 캐패시터 투자를 늘리고 있습니다. 데이터센터 관련 수요 확대를 잡기 위해 소형·대용량 캐패시터와 전원 모듈을 주요 성장 과제로 제시하기도 했습니다. 다만 증설 효과가 실제 고사양 MLCC 공급 증가로 연결되기까지는 시간이 필요합니다. AI 서버용 MLCC는 일반 MLCC보다 제조 리드타임이 길고 수율 확보도 어렵기 때문입니다.
 삼성전기도 증설 필요성은 있습니다. 삼성전기는 올 1분기 실적 발표에서 AI 관련 수요가 기존 예상보다 빠르게 늘고 있어 투자 규모가 전년 대비 2배 이상 증가할 수 있고, 향후 3년간 투자 규모도 과거보다 크게 늘어날 수 있다고 설명했습니다. iM증권은 삼성전기의 올해 설비투자 규모를 1조8000억원 이상으로 추정했습니다. 다만 시장이 가장 민감하게 보는 AI 서버용 MLCC 신규 라인 가동 시점이나 구체적인 생산 능력 확대 규모에 대한 대규모 공식 발표는 아직 제한적입니다.
 업계 관계자는 “공급 부족이 유지되는 동안에는 삼성전기와 무라타는 공급자 우위를 점할 수 있다”면서도 “어느 순간 대규모 증설 계획이 공식화되면 시장은 공급 부족이 끝나는 시점을 앞당겨 반영할 것”이라고 했습니다.
 삼성전기가 빨리 증설을 공식화하면 병목 프리미엄을 스스로 깎을 수 있습니다. 반대로 증설이 늦으면 고객사 물량을 무라타에 빼앗길 수 있습니다. 업계에서는 삼성전기가 무라타의 투자 속도와 가격 인상 강도, 고객사 LTA 요구를 살피며 MLCC 공급 전략을 조정할 가능성이 크다고 봅니다.
 ◇ AI 서버·자체 ASIC 확산… MLCC 수요 ‘폭증’
 다양한 변수가 있지만 MLCC 수요가 폭발적으로 증가하고 있다는 점만큼은 분명합니다. MLCC는 전기를 저장했다가 여러 전자기기에 안정적으로 공급하고 전압 변동과 노이즈를 줄이는 부품입니다. 스마트폰, PC, 자동차 등 대부분의 전자기기에 들어가 ‘전자산업의 쌀’로도 불립니다.
 MLCC는 전기를 사용하는 중앙처리장치(CPU)·그래픽처리장치(GPU)·주문형반도체(ASIC) 등 AI 반도체에도 필수적입니다. AI 서버는 일반 서버보다 전력 소비량이 훨씬 크고, GPU나 ASIC 주변에서 순간적인 전력 변동이 크게 나타납니다. 전력 공급이 흔들리면 AI 칩 성능이 떨어지거나 오류가 발생할 수 있습니다. 좁은 공간 안에 더 작고, 더 많은 전기를 담고, 더 높은 온도에 버티는 MLCC가 필요한 이유입니다.
 AI 서버용 MLCC는 모바일·IT용 제품보다 기술 난도가 높지만 가격도 비싸 수익성을 확보하기 위한 주력 제품입니다. 스마트폰 회로기판에는 약 800~1200개 정도의 MLCC가 탑재되는 반면, AI 서버에는 2만~3만개가량이 들어가는 것으로 전해집니다. AI 칩 성능이 높아질수록 더 많은 MLCC가 요구되기도 합니다. 엔비디아 차세대 AI 서버 플랫폼인 베라 루빈 계열 NVL72 서버에는 기존 블랙웰 계열 GB300보다 30% 이상 많은 약 60만개의 MLCC가 탑재될 것으로 추정됩니다.
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 <img alt="AI 서버 GPU 모듈과 베이스보드 구조. 하나의 베이스보드에 여러 개의 GPU 모듈이 장착되고, GPU 주변에는 전력 공급을 안정화하기 위한 MLCC 등 캐패시터 부품이 촘촘히 배치된다./삼성전기" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202606/19/chosunbiz/20260619163507474wket.jpg" data-org-width="602" dmcf-mid="tquNO99Ugm" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img3.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202606/19/chosunbiz/20260619163507474wket.jpg" width="658">
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 AI 서버 GPU 모듈과 베이스보드 구조. 하나의 베이스보드에 여러 개의 GPU 모듈이 장착되고, GPU 주변에는 전력 공급을 안정화하기 위한 MLCC 등 캐패시터 부품이 촘촘히 배치된다./삼성전기
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 최근 MLCC 수요를 자극하는 또 다른 축은 클라우드서비스제공업체(CSP)의 자체 ASIC 확대입니다. 구글·아마존웹서비스(AWS)·메타·마이크로소프트(MS) 등 빅테크 기업들은 엔비디아 GPU 의존도를 낮춰 수익성을 끌어올리기 위해 자체 AI 가속기 개발에 주력하고 있습니다.
 CSP가 자체 ASIC을 늘리면 MLCC 수요도 자연스럽게 증가합니다. ASIC도 GPU처럼 많은 전력을 쓰고, 전력 변동을 정밀하게 제어해야 하기 때문입니다. 트렌드포스는 글로벌 CSP의 자체 ASIC 확산으로 고사양 MLCC 수요가 일부 프리미엄 규격에 집중되고 있다고 분석했습니다. 수요가 47㎌ 2.5V X6S 0402, 100㎌ X6S 계열 등 고부가 제품으로 몰리고 있다는 것입니다.
 차세대 AI 가속기 플랫폼에서 MLCC 사용량 증가도 확인되고 있습니다. AMD MI450 플랫폼에서는 47㎌ 2.5V X6S 0402 MLCC 사용량이 검증 과정에서 보드당 1440개에서 1만544개로 늘었습니다. 632% 증가한 수치입니다. 엔비디아 베라 루빈 플랫폼에서도 100㎌ 4V X6S 0805 MLCC 사용량이 보드당 320개에서 500개로 늘어난 것으로 분석됐습니다.
 올해 하반기에는 구글 TPU V8t/i, AWS 트레이니움4, 메타 MTIA 400·450 등 주요 자체 ASIC 플랫폼이 양산 확대에 들어갈 것으로 예상됩니다. 이 제품들이 본격적인 생산 확대에 들어가면 MLCC 수요가 새로운 고점으로 올라설 수 있는 구조입니다.
 ◇ 삼성전기 차별화 카드는 MLCC·FC-BGA·실리콘 캐패시터
 무라타는 세라믹 소재·분말·박막 적층·초소형화 기술 등에 강점을 갖고 있습니다. MLCC를 비롯한 수동 부품 전반, 통신 모듈, 고주파 부품, 전원 모듈을 보유한 곳입니다. AI 데이터센터 고객에게 MLCC만 공급하는 것이 아니라 전력 안정화 부품군 전체를 제안할 수 있다는 점이 강점입니다.
 반면 삼성전기는 고용량 제품과 서버·전장 고객 대응을 통해 AI 서버용 MLCC에서 입지를 넓혀왔습니다. 여기에 AI 반도체용 패키지 기판인 FC-BGA와 실리콘 캐패시터를 보유하고 있어, 종합적인 AI 반도체 전력 안정화 솔루션을 제시할 수 있다는 점이 차별화 지점으로 꼽힙니다.
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 <img alt="삼성전기의 ‘실리콘 캐패시터’ 모습./삼성전기" class="thumb_g_article" data-org-src="https://t1.daumcdn.net/news/202606/19/chosunbiz/20260619163509192tjke.jpg" data-org-width="5000" dmcf-mid="37iGUjjJjw" dmcf-mtype="image" height="auto" src="https://img1.daumcdn.net/thumb/R658x0.q70/?fname=https://t1.daumcdn.net/news/202606/19/chosunbiz/20260619163509192tjke.jpg" width="658">
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 삼성전기의 ‘실리콘 캐패시터’ 모습./삼성전기
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 NH투자증권은 삼성전기가 다른 MLCC 업체와 달리 패키지 사업부를 보유하고 있어 시너지를 활용한 차별화된 경쟁력이 부각될 수 있다고 분석했습니다. 단순히 MLCC만 공급하는 것이 아니라, 기판과 MLCC를 함께 고려한 전력 안정화 솔루션을 제시할 수 있다는 것입니다. 삼성전기는 최근 AI 서버용 GPU와 HBM 등 고성능 반도체 패키지 내부에 탑재돼 전력 공급 안정성을 높이는 부품인 실리콘 캐패시터에서도 1조5000억원 규모의 공급 계약을 체결한 바 있습니다.
 한 시장조사업체 연구원은 “무라타가 데이터센터용 캐패시터 수요와 ASP 상승을 공식화했고, 삼성전기가 그 흐름 속에서 가격과 물량을 얼마나 가져갈 수 있느냐가 향후 주가를 결정하는 요인이 될 것”이라고 말했습니다.
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