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[IT뉴스]'창업주 2세 변두성 체제' 한솔교육, 자산의 '질' 흔들린다

온카뱅크관리자

2026-04-15 07:07:31

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 [디지털데일리 채성오기자] 한솔교육이 2023년 11월부터 시작된 변두성 대표 체제 3년 차에 들어선 가운데 지난해 단순 실적 부진을 넘어 자산의 질이 악화됐다는 평가를 받고 있다. 회수 가능성이 낮아진 자산의 급증과 이를 반영한 충당금 확대가 결정적인 요인으로 꼽힌다.
 14일 한솔교육의 지난해 기준 사업보고서를 분석한 결과, 해당 기간 매출은 1162억원으로 전년(1277억원) 대비 9% 감소했다. 같은 기간 영업이익은 14억원에서 50억1457만원 규모의 손실로 전환됐다. 당기순이익 역시 2024년 20억4384만원에서 1년 만인 지난해 들어 53억7426만원 규모 순손실로 돌아섰다.
 실적 지표만 보면 외형 축소와 비용 부담의 결과로 보이지만 재무제표를 더 들여다보면 손익 악화의 중심에는 자산 건전성 변화가 자리하고 있다.
 ◆대여금 198억 중 130억 '충당금'…"자산 절반, 회수 불확실?"
 지난해 말 기준 한솔교육의 단기대여금은 198억2550만원이다. 이 가운데 130억7259만원이 대손충당금으로 설정됐다. 전체 단기대여금의 65.9%가 회수 가능성에 의문이 제기된 상태다.
 미수수익은 더 극단적이다. 지난해 말 기준 한솔교육의 미수수익 30억1086만원 중 29억1723만원이 충당금으로 반영돼 설정률은 96.9%에 달한다. 선급금(17억2134만원)과 미수금(25억7998만원) 역시 각각 95% 내외와 31% 수준의 충당금이 설정됐다.
 이를 합산하면 관련 자산 총액 406억2889만원 가운데 204억7097만원이 충당금으로 반영돼 전체의 50.4%가 회수 불확실 자산으로 분류된다.
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 손실이 확정된 것은 아니지만 회계적으로는 이미 상당 부분을 비용으로 반영한 상태다. 실제로 지난해 기타 대손상각비는 20억5961만원으로 이자비용(8억85만원)을 크게 웃돌았다. 즉 한솔교육의 지난해 손익은 단순 영업 부진이 아니라 과거 집행된 자금의 회수 가능성 저하가 비용으로 반영된 결과로 볼 수 있다.
 자산의 질 변화는 자금 흐름에서도 확인된다. 한솔교육은 단기대여금과 미수수익 일부를 투자주식 취득대금과 상계 처리했다. 단기대여금 상계 규모는 62억1493만원이며 미수수익 상계는 4억403만원이다. 이는 회수되지 않은 금액이 현금이 아닌 지분 형태로 전환된 구조다. 자산은 유지되지만 유동성은 개선되지 않는다.
 실제 투자 성과는 엇갈린다. 사업보고서에 따르면 한솔교육은 지난해 중국 상해법인(상해박락영교육연건유한공사)을 청산했다.
 스페리즈는 지난해 말 기준 장부가액이 352만4000원 수준으로 사실상 미미하고 당기순손실도 2억2628만원 규모를 기록했다. ADVANCE EDUCATIONAL SYSTEM CO., LTD도 기말 장부가액이 0원이 됐으며 당기순손실 2276만원을 기록했다. 새로 취득한 아이키움도 지난해 장부가액이 취득원가(5억1840만원) 대비 1억4645만원 가량 줄었다.
 반면 미래엔에듀플러스나 한솔수북처럼 평가이익 또는 순이익이 난 곳도 있어 투자 포트폴리오 전체가 일괄적으로 나쁘다고 할 수는 없지만 일부 투자처는 청산·손상·실적 부진으로 이어졌다.
 ◆현금 줄고 보증 늘었다…차입 구조 급변
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 이와 동시에 현금은 빠르게 줄었다. 지난해 말 기준 한솔교육의 현금및현금성자산은 51억6944만원으로 전년(103억2884만원) 대비 절반 넘게 감소했다. 영업활동현금흐름은 -24억6173만원, 투자활동현금흐름은 -16억9768만원으로 모두 유출을 기록했다. 재무활동에서도 10억원 순유출이 발생했다.
 
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 이런 흐름 속에서 차입 구조에서는 또 다른 변화가 나타난다. 한솔교육은 금융기관 차입금과 회사채 일부에 대해 대표이사 연대보증을 제공하고 있다.
 지난해 말 기준 한솔교육의 장기차입금 53억원, 회사채 75억원 등 차입성 부채는 128억원 규모다. 자본총계는 130억원으로 전년 대비 약 64억원 감소했고 부채총계의 경우 549억원 규모다. 
 이에 따라 부채비율은 약 422% 수준까지 상승했다. 현금은 줄고 자산은 묶이며 차입은 유지되는 상황에서 개인 보증까지 결합된 특수 구조가 형성된 것이다.
 교육업계의 한 관계자는 "지난해 한솔교육 재무의 핵심은 차입 부담이 아니라 현금으로 돌아오지 않는 자산의 확대로 보인다"며 "한솔교육의 자산 구조는 현금 자산 → 회수 지연 → 투자자산 전환으로 이동하는 흐름을 보이는 만큼 외형 감소보다 더 뼈아픈 것은 자산의 절반이 실제로는 작동하지 않는 구조에 들어섰다는 점일 것"이라고 분석했다.
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