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[IT뉴스]‘반도체 수퍼사이클’의 네 가지 신호

온카뱅크관리자

2025-10-14 18:07:31

<div id="layerTranslateNotice" style="display:none;"></div> 2018년 수퍼사이클과 구조적으로 달라 수퍼사이클 올라탄 삼성전자 올 3분기 자존심 회복 
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 삼성전자 서초사옥 모습. /뉴스1
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 삼성전자가 3분기(7~9월)에 분기 기준으로 사상 최대 매출을 올렸다. 영업이익도 시장 전망치를 웃도는 ‘어닝 서프라이즈’였다. 앞서 대만의 TSMC가 시장 전망치보다 좋은 실적을 내놨고, SK 하이닉스를 비롯해 미국의 반도체 회사들도 역대급 실적이 예상된다. 글로벌 반도체 회사가 본격적으로 반도체 경기 수퍼사이클에 올라탔다는 분석이다.
 반도체 업계에선 글로벌 반도체 산업이 새로운 수퍼사이클에 진입했다는 뚜렷한 4가지 신호가 나타난다고 분석한다. 또 IT·모바일이 주도했던 과거 수퍼사이클 때와 달리, 2025년은 AI(인공지능)·데이터센터·자율주행 등 반도체 시장 성장을 이끄는 동력의 다변화, 고성능·고부가 메모리(HBM)와 파운드리 경쟁 등 이전과 완전히 새로운 구조적 특징을 보이고 있다고 분석한다.
 ◇삼성전자, 3분기 영업이익 31.8% 증가
 삼성전자는 3분기 잠정 매출이 1년 전보다 8.7% 증가한 86조원, 영업이익은 31.8% 증가한 12조1000억원으로 집계됐다고 14일 밝혔다. 시장 예상치(영업이익 10조1000억원)를 넘어서는 호실적이다. 삼성전자가 분기 영업이익 10조원대를 회복한 것은 2022년 2분기 이후 3년 만이다. 분기 매출 80조원을 돌파한 것은 이번이 처음이다. 대중 수출 규제로 팔지 못한 메모리 재고 1조원어치를 평가 손실 충당금으로 반영하며 최악 실적을 기록한 올 2분기 영업이익과 비교하면 158.55% 폭증했다. 테크 업계에선 반도체 수요가 늘어나고 가격이 급등하는 반도체 수퍼 사이클이 본격적으로 시작되면서 삼성전자 실적 회복이 시작됐다고 분석한다. 절치부심하며 HBM(고대역폭 메모리)의 기술 경쟁력을 높인 것도 실적 개선의 한 이유로 꼽힌다. 테크 업계 관계자는 “오랜 기간 반도체 1위를 지키다 SK하이닉스에 밀렸던 삼성전자가 정상을 되찾는 과정”이라고 했다. 사업부별 실적이 공개되지 않았지만, 증권가에서는 삼성전자 반도체 사업(DS 부문) 영업이익이 3분기 전체 영업이익의 절반 이상인 6조~7조원대일 것으로 추정한다.
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 삼성전자 화성사업장 반도체 클린룸 내부 모습. /삼성전자
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 ◇반도체 수퍼사이클의 4가지 신호
 그만큼 반도체 수요가 치솟고 공급이 부족하며 가격이 급등하는 신호가 반복적으로 나타나며 반도체 수퍼사이클에 진입하고 있다는 분석이다. 이번 반도체 수퍼사이클은 2018년 이후 7년 만이다. 테크 업계에선 이번 반도체 수퍼사이클이 적어도 2027년까진 지속할 것으로 본다. 업계에선 수퍼사이클 진입을 알리는 4가지 뚜렷한 신호가 있다고 분석한다.
 첫째는 인공지능(AI) 연산을 위한 데이터센터가 대규모 건설되며 여기에 들어가는 AI 가속기 수요가 급증한다는 점이다. AI 가속기 수요가 늘면 여기에 탑재되는 HBM이 더 많이 필요해진다. 삼성전자나 SK하이닉스가 수혜를 받는다. 특히 삼성전자는 최근 엔비디아의 HBM3E 품질 테스트를 사실상 통과하고 납품 물량 논의에 들어간 것으로 알려졌다. 이는 차기 HBM4 납품 경쟁에서 선두 SK하이닉스와 동일 선상에서 경쟁이 가능하다는 이야기다. 류영호 NH투자증권 애널리스트는 “삼성전자의 부진했던 HBM 출하량은 AMD를 포함해 다양한 고객사 확보로 회복해, 삼성전자는 2026년 D램 3사 중 가장 높은 성장률을 기록할 것으로 기대된다”고 했다.
 글로벌 반도체 회사가 HBM 생산에 열중하면서 범용 D램 생산이 줄어드는 것이 수퍼 사이클의 두 번째 신호로 읽힌다. HBM은 D램을 아파트처럼 쌓고 묶어서 만든다. 삼성전자 등 메모리 반도체 업체들은 D램 생산 라인을 고부가가치인 HBM 전용으로 전환했고, 결과적으로 D램 생산량은 감소했다. 반면 2017~2018년 대규모 구축됐던 일반 서버가 교체 주기를 맞으면서 서버용 범용 D램 수요는 증가했다. 시장조사 업체 트렌드포스에 따르면 올 3분기 말 기준 글로벌 D램 공급자 평균 재고는 3.3주로 역대 최저치를 기록했다. D램 공급 감소는 가격 폭등으로 이어졌다. D램익스체인지에 따르면 9월 PC용 D램 범용 제품(DDR4 8Gb)의 평균 고정 거래 가격은 전달보다 10.5% 오른 6.3달러였다. DDR4 평균 고정 거래 가격이 6달러를 넘어선 것은 2019년 1월 이후 6년 8개월 만이다.
 수퍼사이클의 세 번째 신호는 AI가 추론 영역으로 확장되면서 데이터를 모아 저장하는 별도 공간이 필요해졌고, 이는 eSSD(기업용 SSD) 판매 증가로 이어졌다는 것이다. 삼성전자의 LPDDR, GDDR 같은 제품이 엔비디아의 새로운 AI 기술에 활용되기 시작하면서 메모리 반도체 몸값은 더욱 높아지는 추세다. 중국의 YMTC, CXMT 같은 메모리 업체들이 최첨단 D램에선 아직 한국 업체를 따라잡지 못하고, HBM으로 생산을 전환하면서 물량을 늘리지 못하는 것도 수퍼사이클을 가리키는 신호다.
 ◇구조적으로 다른 수퍼사이클
 테크 업계는 2025년 반도체 수퍼사이클은 이전과 구조적으로 다르다고 분석한다. 이를 근거로 적어도 2027년까지 반도체 호황은 지속할 것이라는 관측을 내놓고 있다. 2018년과 이전 반도체 수퍼사이클은 스마트폰 같은 모바일과 PC 교체 수요, 초기 클라우드(가상서버) 투자가 시작되며 나타났다. 이번 수퍼사이클은 빅테크 기업의 AI 투자가 고성능 반도체 시장을 주도하며 새로운 트렌드를 형성하고 있다. 인공지능(AI) 연산을 위한 대규모 데이터센터 구축과 고성능 컴퓨팅, 자율주행 관련 반도체가 시장을 이끌고, IoT(사물인터넷)·모바일·가전 관련 반도체가 보조 시장을 형성하며 성장세를 보이는 구조다.
 수퍼사이클을 이끄는 제품도 이전엔 범용 D램과 낸드플래시 등 메모리 반도체였다면 이번엔 HBM 등 AI 가속기에 들어가는 고성능·고부가·고마진 프리미엄 메모리 제품 위주로 질적으로 전환했다. 반도체 경기 변동성은 과거에는 3~4년 또는 4~5년 주기로 공급과 수요의 불균형→가격 변동→업황 침체→재상승 주기를 반복했다. 하지만 지금은 AI와 HBM 같은 고객 맞춤형 수주가 증가하는 구조적 변화로 경기 순환적 사이클 성격이 점차 약화하는 ‘비사이클화’ 특징을 보이고 있다.
 김선우 메리츠증권 애널리스트는 “최근 D램 산업은 구조적 호황이 강화되는 상황”이라며 “쉽게 말해 AI 데이터센터 1동의 투자 결정이 수백만~수천만 대의 스마트폰 수요가 일시적으로 발생하는 것과 비슷한 효과를 낼 것”이라고 했다.
 이러한 구조적인 수퍼사이클은 메모리 반도체 업계에서 가장 많은 생산 능력을 갖춘 삼성전자에 직접적인 수혜가 될 것으로 예상된다. 손인준 흥국증권 애널리스트는 “2026년 기준 전체 산업 내에서 삼성전자는 D램 32%, 낸드플래시 30%의 생산 점유율(웨이퍼 투입량 기준)을 차지할 것으로 추정돼 메모리 수퍼사이클의 가장 큰 수혜 업체가 될 전망”이라고 했다.
 삼성전자는 메모리 반도체 1위 자리를 탈환할 계획이다. 시장조사 업체 카운터포인트리서치는 올 3분기 메모리 시장에서 삼성전자가 194억달러 매출을 기록하며 SK하이닉스(175억달러)를 제치고 1위를 탈환했다고 밝혔다. 증권가에선 삼성전자의 호실적이 당분간 이어질 것으로 예상한다. 한국투자증권은 2026년 삼성전자 영업이익 추정치를 기존 54조원보다 36% 높인 73조원으로 예상했다.
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